Metody wyceny przedsiębiorstw - wskaźniki wartości firmy
Koncepcja zarządzania wartością przedsiębiorstwa powstała w USA, gdzie najpierw służyła do oceny wpływu sprzedaży części przedsiębiorstwa na jego wartość, a później została zastosowana w procesach planowania i sterowania. Od początku lat dziewięćdziesiątych ubiegłego stulecia zaczęto ją stosować także w praktyce firm europejskich.
Jednym z powodów zainteresowania tą koncepcją były słabości dotychczasowych wskaźników oceny rentowości i płynności przedsiębiorstwa, które dotyczyły m.in.: orientacji działań tylko na krótkookresowych celach finansowych, braku uwzględnienia „miękkich” czynników zarządzania (pracownicy, styl zarządzania itp.), braku uwzględnienia kosztów kapitału i ryzyk, orientacji na bilansie i rachunku zysków i strat (problemy wyceny, kreatywna księgowość), potrzebie oceny wszystkich szczebli zarządzania, jak również braku ukierunkowania strategicznego i odniesienia do celów przedmiotowych.
Główna idea zarządzania wartością jest względnie prosta: akcjonariusze, inwestując w dane przedsiębiorstwo, oczekują określonego zwrotu kapitału, uwzględniającego różne opcje inwestowania, jak i ryzyko związane z wyborem danej opcji. Wartość dla akcjonariuszy niekoniecznie musi powstawać wtedy, kiedy przedsiębiorstwo osiąga zysk. Powstaje ona wtedy, gdy wskaźnik rentowności zainwestowanego kapitału (własnego) przewyższa koszty kapitału. Koszty te mogą być rzeczywiście poniesionymi kosztami, względnie kosztami utraconych możliwości, wynikającymi z wyboru danej opcji i rezygnacji z innej, uwzględniającymi ryzyko. Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa oznacza więc długookresowe maksymalizowanie jego wartości dla właścicieli.
W ostatnich latach powstały różne koncepcje pomiaru wartości, w ramach których można wyróżnić dwie grupy:
- metody w oparciu o zysk rezydualny; do metod tych należą następujące wskaźniki:Eco nomic Value Added (ekonomiczna wartość dodana), Cash Flow Return on Investment (zwrot przepływów pieniężnych z inwestycji, w ujęciu statycznym) oraz Cash Value Added (wskaźnik gotówki wartości dodanej);
- metody dyskontowe, w ramach których mierniki (dotyczące najczęściej przepływów pieniężnych) dyskontowane są za pomocą stopy dyskontowej; do najbardziej znanych metod należy: Shareholder Value (wartość dodana dla akcjonariuszy) i zwrot przepływów pieniężnych z inwestycji (w ujęciu dynamicznym).
Wykorzystałeś swój limit bezpłatnych treści
Pozostałe 79% artykułu dostępne jest dla zalogowanych użytkowników portalu. Zaloguj się, wybierz plan abonamentowy albo kup dostęp do artykułu/dokumentu.
Zaloguj się
